Nessun adeguamento dei tassi di interesse della BCE
Giovedì pomeriggio, 29 ottobre, la Banca Centrale Europea (BCE) ha deciso di mantenere invariati i suoi tassi di interesse di riferimento. La presidente della BCE, Christine Lagarde, ha avvertito del possibile sviluppo di effetti di seconda portata a causa del forte aumento dei prezzi dell'energia e ha annunciato le sue dimissioni dopo la riunione di febbraio. A dicembre prevediamo il prossimo aumento dei tassi.
Nessuna sorpresa: come atteso dai mercati finanziari, la BCE ha per il momento rinunciato al terzo aumento dei tassi nel 2026. Tuttavia, il ciclo di inasprimento della politica monetaria non è concluso: la presidente della BCE Lagarde ha sottolineato che, a causa dell'attuale crisi energetica, i rischi di inflazione sono orientati al rialzo, mentre si prevedono effetti negativi sulla crescita economica.
La BCE presta particolare attenzione agli effetti di seconda portata (ovvero una diffusione dell'inflazione in altri settori di consumo a causa dell'aumento dei costi di input). Negli ultimi mesi, l'aumento dell'inflazione di base, che esclude elementi volatili come i prezzi dell'energia e degli alimenti, è stato in gran parte assente. Ciò indica che l'aumento dei prezzi ha interessato solo i settori di consumo direttamente esposti all'aumento dei prezzi dell'energia, come i carburanti o il trasporto aereo. A causa delle incertezze su come si evolverà la situazione in Medio Oriente e sui mercati energetici globali, non si può escludere lo sviluppo di effetti di secondo livello.
Inoltre, la BCE osserva la crescita salariale: alla fine dell'anno, i salari contrattuali saranno negoziati in molti paesi della zona euro e, nell'attuale contesto, è prevedibile un aumento delle richieste salariali per mantenere il potere d'acquisto dei lavoratori. Una crescita salariale eccessiva potrebbe rendere più difficile il controllo dell'inflazione, se le imprese trasferissero questo ulteriore aumento dei costi sui consumatori.
Durante la riunione di dicembre, ci aspettiamo un aumento dei tassi, poiché l'inflazione è nettamente superiore all'obiettivo della BCE. Tuttavia, rimane poco margine per ulteriori aumenti senza rischiare di bloccare la fragile crescita economica. Per il terzo trimestre, l'indagine della BCE sul credito bancario indica una bassa domanda di finanziamenti e un inasprimento delle linee guida per la concessione di prestiti. Questi due fattori suggeriscono una perdita di dinamismo dell'economia.
In merito al rapido aumento dei rendimenti dei titoli di Stato francesi e a un possibile contagio ad altri paesi altamente indebitati, Christine Lagarde ha fornito due indicazioni. Ha affermato che una parte dell'aumento dei tassi di interesse a lungo termine è attribuibile agli hyperscaler statunitensi, che, con la loro massiccia raccolta di capitale sui mercati obbligazionari, competono con i titoli di Stato. Tuttavia, la principale causa rimane la mancanza di disciplina fiscale. Inoltre, ha sottolineato che la banca centrale dispone di strumenti che le consentono di intervenire sui mercati qualora la trasmissione della politica monetaria fosse compromessa da movimenti di mercato speculativi.
(Foto: Keystone / Andreas Arnold)
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