Aucune modification des taux directeurs de la BCE
Jeudi après-midi, le 29 octobre, la Banque centrale européenne (BCE) a décidé de maintenir ses taux directeurs inchangés. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, met en garde contre l'éventuelle apparition d'effets de second tour en raison de la forte hausse des prix de l'énergie et a annoncé sa démission après la réunion de février. Une nouvelle hausse des taux est attendue en décembre.
Aucune surprise : comme prévu par les marchés financiers, la BCE a pour l'instant renoncé à une troisième hausse des taux en 2026. Cependant, le cycle de resserrement monétaire n'est pas terminé: la présidente de la BCE Christine Lagarde a souligné que, en raison de la crise énergétique actuelle, les risques d'inflation sont orientés à la hausse, tandis que des effets négatifs sur la croissance économique sont à prévoir.
La BCE accorde une attention particulière aux effets de second tour (c'est-à-dire une propagation de l'inflation à d'autres secteurs de consommation en raison de coûts d'intrants plus élevés). Ces derniers mois, l'augmentation de l'inflation sous-jacente, qui exclut les éléments volatils tels que les prix de l'énergie et des denrées alimentaires, a été en grande partie absente. Cela indique que la hausse des prix n'a touché que les secteurs de consommation directement exposés à la hausse des prix de l'énergie, comme les carburants ou le transport aérien. Compte tenu des incertitudes sur l'évolution de la situation au Moyen-Orient et sur les marchés mondiaux de l'énergie, l'apparition d'effets de second tour ne peut être exclue.
En outre, la BCE surveille l'évolution des salaires: à la fin de l'année, les salaires conventionnels seront négociés dans de nombreux pays de la zone euro, et dans le contexte actuel, on peut s'attendre à des revendications salariales accrues pour préserver le pouvoir d'achat des travailleurs. Une croissance salariale trop élevée pourrait compliquer la lutte contre l'inflation si les entreprises répercutent cette nouvelle hausse des coûts d'intrants sur les consommateurs.
Lors de la réunion de décembre, nous prévoyons une hausse des taux, car l'inflation reste nettement au-dessus de l'objectif de la BCE. Cependant, le potentiel de nouvelles hausses est limité, sous peine de risquer de paralyser la fragile croissance économique. Pour le troisième trimestre, l'enquête de la BCE sur le crédit bancaire indique une faible demande de financements et un resserrement des critères d'octroi de crédits. Ces deux facteurs signalent une perte de dynamisme de l'économie.
Concernant la hausse rapide des rendements des obligations d'État françaises et un éventuel effet de contagion sur d'autres pays fortement endettés, Christine Lagarde a fourni deux explications. Elle a indiqué qu'une partie de l'augmentation des taux d'intérêt à long terme est due aux hyperscalers américains, qui, par leur importante levée de capitaux sur les marchés obligataires, entrent en concurrence avec les obligations d'État. Cependant, la principale raison réside dans le manque de discipline budgétaire. Elle a également souligné que la banque centrale dispose d'instruments lui permettant d'intervenir sur les marchés dès que la transmission de la politique monétaire est affectée par des mouvements de marché spéculatifs.
(Photo: Keystone / Andreas Arnold)
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