Midterm americane: ondata blu porta a una svendita tecnologica in borsa
Giovedì, dopo le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, si è verificata una vasta svendita nel settore tecnologico, che si è successivamente estesa anche ad altre regioni. La causa scatenante sono i timori che l'espansione dell'infrastruttura dell'intelligenza artificiale (IA) possa rallentare a causa di una maggiore regolamentazione, in seguito alla presa di potere dei Democratici al Congresso statunitense. Ecco la nostra analisi della situazione.
Il marcato sell-off – l'ampio indice tecnologico statunitense Nasdaq Composite ha perso circa il 5,5% solo giovedì 5 novembre – si è verificato in un contesto di rinnovato scetticismo nei confronti dell'IA. A contribuire a ciò sono state soprattutto le preoccupazioni sul finanziamento dei progetti di IA in un contesto di tassi di interesse più elevati, i risultati trimestrali contrastanti e i flussi di cassa operativi negativi di alcuni giganti tecnologici come Alphabet, Meta o Amazon.
Di conseguenza, tra gli operatori di mercato sono cresciuti i dubbi sulla sostenibilità dell'attuale boom dei profitti legato al commercio dell'IA. Già prima delle elezioni di metà mandato, si era verificata una significativa rotazione settoriale: gli investitori hanno venduto partecipazioni nei settori tecnologico e dei semiconduttori, spostandosi verso aree più difensive come i beni di prima necessità e la sanità.
Le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti come catalizzatore
In questo contesto teso, la vittoria schiacciante dei Democratici alle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti ha agito come un ulteriore catalizzatore. Con la presa di potere del Partito Democratico al Congresso e a livello statale, aumentano i rischi di un rallentamento nell'espansione dell'infrastruttura dell'IA. I giganti tecnologici, che sono i principali motori del boom dei data center, potrebbero affrontare nei prossimi due anni un clima regolatorio più rigido.
Gli ostacoli possibili vanno da una maggiore partecipazione finanziaria delle aziende nell'espansione dell'infrastruttura di rete fino a moratorie. Un tale sviluppo potrebbe rallentare significativamente l'espansione dell'infrastruttura dell'IA. Data l'importanza centrale di questi investimenti per gran parte del settore tecnologico e – in misura minore – per il settore industriale, ciò potrebbe influire negativamente sull'andamento dei profitti e, di conseguenza, sui prezzi delle azioni.
Inoltre, l'espansione dell'infrastruttura dell'IA è ormai di fondamentale importanza anche per l'economia statunitense: una parte considerevole della crescita negli Stati Uniti dipende attualmente da questi investimenti.
Prendere sul serio i rischi – ma non sopravvalutarli
In questo contesto, è necessario prendere sul serio i rischi di un'estensione della correzione attuale. Finora, il repricing nel settore tecnologico è stato accompagnato da una significativa rotazione verso segmenti di mercato più difensivi. Questo spostamento indica un alto grado di razionalità – una caratteristica centrale che distingue una correzione da un crollo. Tuttavia, data l'importanza dell'espansione dell'infrastruttura dell'IA per i mercati e l'economia, esiste il rischio che la correzione si estenda ad altri settori.
Allo stesso tempo, il pericolo di un rallentamento massiccio nella costruzione dell'infrastruttura dell'IA non deve essere sopravvalutato. Sebbene i Democratici abbiano ora la maggioranza sia alla Camera dei Rappresentanti che al Senato, Donald Trump può ancora bloccare le proposte di legge con il suo diritto di veto. La maggioranza dei due terzi necessaria in entrambe le camere per superare questo veto sarà difficile da raggiungere, soprattutto per proposte di legge ampie o radicali.
Una correzione – ma non la fine del commercio dell'IA
In questo contesto, attualmente non ci aspettiamo che la correzione in corso nel settore tecnologico si trasformi in un ampio mercato orso. Tuttavia, la volatilità sui mercati rimarrà probabilmente elevata fino a quando le necessarie revisioni degli utili non saranno riflesse nei prezzi. In questo contesto, ci si possono aspettare ulteriori perdite temporanee.
Tuttavia, al momento non vediamo una fine improvvisa del commercio dell'IA. La forte crescita dei ricavi dei giganti tecnologici nel settore del cloud continua a segnalare una domanda elevata di infrastrutture per l'IA, che sosterrà l'espansione nei prossimi mesi e avrà un impatto positivo sui flussi di cassa. I maggiori spread di rischio per i fornitori di infrastrutture per l'IA nei mercati del credito mostrano che i mercati sono consapevoli dei rischi di implementazione. Inoltre, le valutazioni relativamente moderate nei mercati azionari indicano fondamentalmente uno sviluppo di mercato solido e sostenibile e, in particolare, escludono una bolla speculativa.
I rischi di un rallentamento nella costruzione dei data center sono certamente aumentati. Tuttavia, riteniamo che la valutazione di questi rischi sia uno sviluppo salutare: corregge gli eccessi precedenti e crea le basi per uno sviluppo dell'IA più stabile a lungo termine.
Mantenere la calma ed evitare vendite impulsive
Consigliamo agli investitori di evitare reazioni affrettate e di attenersi alla loro strategia. Il passato dimostra che le correzioni temporanee, soprattutto in fasi di importanti cambiamenti tecnologici, sono una parte normale del ciclo di investimento.
(Foto: Keystone / John Angelillo)
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