Midterms américaines: vague bleue entraîne une vente massive de technologies sur les marchés boursiers
Jeudi, après les élections de mi-mandat (Midterms), les États-Unis ont connu une vente massive dans le secteur technologique, qui s'est ensuite propagée à d'autres régions. La cause en est la crainte que le développement des infrastructures d'IA ne ralentisse après la prise de pouvoir des démocrates au Congrès américain lors des élections de mi-mandat, en raison d'une réglementation accrue. Nous analysons la situation.
La vente massive – l'indice technologique américain Nasdaq Composite a perdu environ 5,5% rien que le jeudi 5 novembre – s'est produite dans un contexte de scepticisme renouvelé à l'égard de l'IA. Cela a été alimenté principalement par des préoccupations concernant le financement des projets d'IA dans un environnement de taux d'intérêt plus élevés, des résultats trimestriels mitigés et des flux de trésorerie opérationnels parfois négatifs des géants technologiques comme Alphabet, Meta ou Amazon.
(Photo: Keystone / John Angelillo)
En conséquence, les doutes des participants au marché sur la durabilité de la hausse actuelle des bénéfices liée au commerce de l'IA ont augmenté. Déjà avant les élections de mi-mandat, une rotation sectorielle significative avait commencé : les investisseurs vendaient leurs participations dans les secteurs de la technologie et des semi-conducteurs pour se repositionner dans des secteurs défensifs comme les produits de première nécessité et la santé.
Les élections de mi-mandat aux États-Unis comme catalyseur
Dans ce contexte tendu, la victoire écrasante des démocrates lors des élections de mi-mandat aux États-Unis a agi comme un catalyseur supplémentaire. Avec la prise de pouvoir du parti démocrate au Congrès et au niveau des États fédéraux, les risques d'un ralentissement dans le développement des infrastructures d'IA augmentent. Les géants technologiques, moteurs centraux du boom des centres de données, pourraient faire face à des vents réglementaires plus contraires dans les deux années à venir.
Les obstacles potentiels vont d'une participation financière accrue des entreprises au développement des infrastructures réseau à des moratoires. Une telle évolution pourrait ralentir sensiblement le développement des infrastructures d'IA. Compte tenu de l'importance centrale de ces investissements pour de grandes parties du secteur technologique et – dans une moindre mesure – pour le secteur industriel, cela pourrait considérablement freiner l'évolution des bénéfices et avoir des répercussions négatives sur les cours des actions.
De plus, le développement des infrastructures d'IA est désormais également crucial pour l'économie américaine : une part considérable de la croissance aux États-Unis provient désormais de ces investissements.
Prendre les risques au sérieux – mais ne pas les surestimer
Dans ce contexte, les risques d'une extension de la correction actuelle doivent être pris au sérieux. Jusqu'à présent, le réajustement des prix dans le secteur technologique a été accompagné d'une rotation marquée vers des segments de marché plus défensifs. Ce repositionnement montre un haut degré de rationalité – une caractéristique centrale qui distingue une correction d'un krach. Néanmoins, en raison de l'importance du développement des infrastructures d'IA pour les marchés boursiers et l'économie, il existe un risque que la correction s'étende à d'autres secteurs.
En même temps, le danger d'un ralentissement massif du développement des infrastructures d'IA ne doit pas être surestimé. Bien que les démocrates disposent désormais d'une majorité à la Chambre des représentants et au Sénat, Donald Trump peut toujours bloquer les projets de loi avec son droit de veto. La majorité des deux tiers requise dans les deux chambres pour surmonter ce droit de veto sera difficile à atteindre, en particulier pour des propositions étendues ou radicales.
Une correction – mais pas la fin du commerce de l'IA
Dans ce contexte, nous ne prévoyons pas actuellement que la correction en cours dans le secteur technologique se transforme en un marché baissier généralisé. Cependant, la volatilité sur les marchés devrait rester élevée tant que les révisions nécessaires des bénéfices ne seront pas intégrées dans les cours. Dans cet environnement, d'autres pertes intermédiaires sont également à prévoir.
Nous ne voyons cependant pas actuellement une fin abrupte du commerce de l'IA. La forte croissance des revenus des géants technologiques dans le domaine du cloud continue d'indiquer une forte demande pour les infrastructures d'IA, qui devrait soutenir le développement et influencer positivement les flux de trésorerie dans les mois à venir. Les primes de risque accrues pour les fournisseurs d'infrastructures d'IA sur les marchés du crédit montrent que les marchés sont conscients des risques de mise en œuvre. De plus, les valorisations relativement modérées sur les marchés boursiers plaident fondamentalement en faveur d'un développement de marché solide et durable, et contre une bulle spéculative.
Les risques d'un ralentissement dans la construction de centres de données ont certes augmenté. Cependant, nous considérons l'intégration de ces risques comme un développement sain: elle corrige les excès passés et crée une base pour un développement de l'IA plus stable à long terme.
Rester calme et éviter les ventes paniques
Nous conseillons aux investisseurs de ne pas réagir de manière précipitée et de s'en tenir à leur stratégie. L'histoire montre que les corrections intermédiaires, en particulier lors de phases de bouleversements technologiques majeurs, sont une composante normale du cycle d'investissement.
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