La Fed ne déçoit pas les marchés financiers
La Réserve fédérale américaine (Fed) a abaissé son taux directeur pour la troisième fois consécutive d’un quart de point. Avec cet assouplissement des taux, elle répond aux attentes qu’elle a elle-même créées du marché. Dans le même temps, le président de la Fed, Jerome Powell, évoque une politique plus prudente.
La décision sur les taux d’intérêt du 10 décembre a tenu les marchés financiers en haleine. Renversement des attentes du marché et discours des responsables de la Fed dans des directions contradictoires: la diversité des opinions en amont était grande. Après la réunion de fin octobre, le président de la Fed, Jerome Powell, a laissé entendre qu’une baisse en décembre n’était pas immuable dans le marbre. Le Shutdown, entre temps terminé, a provoqué des défaillances et des retards dans la publication des données macroéconomiques constituant la base d’évaluation de la Fed. D’abord, les marchés étaient convaincus de faire une pause en décembre, jusqu’à ce que le discours du président de la Fed de New York, John Williams, changeait les cartes. Il voyait une marge de manœuvre suffisante pour abaisser les taux d’intérêt. Cela s’explique par le risque croissant de ralentissement du marché du travail et la diminution du risque d’une inflation trop élevée. En conséquence, la probabilité implicite du marché d’une baisse des taux d’intérêt a augmenté de 30% à 90%.
Pas de besoin économique urgent
Sur la base de ces affirmations, la Fed était quasiment sous la contrainte d’assouplir sa politique. Avec la fourchette de taux d’intérêt actuellement en vigueur, comprise entre 3,5 et 3,75 %, la banque centrale indique que, dans le cadre de son double mandat, elle accorde actuellement plus d’importance aux risques sur le marché du travail qu’à l’inflation, qui reste supérieure à 3 %.
La reprise progressive de la publication des données économiques confirme notre hypothèse selon laquelle le marché du travail ne se dirige pas vers un effondrement. En septembre, le nombre de créations d’emplois a été nettement supérieur aux prévisions, la demande des entreprises s’est légèrement accrue et les nouvelles inscriptions aux allocations de chômage ne révèlent aucune vague de licenciements. Nous considérons la situation actuelle comme une normalisation après une période de surchauffe. En outre, malgré la politique douanière, la croissance économique ne fait pas état d’un ralentissement de la dynamique conjoncturelle, mais plutôt d’une vitesse soutenue. Nous prévoyons une poursuite de cette dynamique robuste au trimestre à venir, avec également des allègements fiscaux pour l’année prochaine.
En ce qui concerne l’inflation également, une trajectoire plus prudente resterait indiquée pour la Fed, car tous les indicateurs soutiennent l’excédent significatif et persistant de l’objectif de 2%. Mais le choc des prix souvent redouté en raison des taxes à l’importation drastiques se fait encore attendre.
Quelques autres baisses de taux suivront
Nos prévisions sur les taux directeurs tablaient sur une pause des taux en décembre, fondée sur les facteurs susmentionnés et conforme à l’approche annoncée de la Fed, basée sur les données. Toutefois, nous avons constaté une probabilité accrue d’une baisse des taux due à des facteurs non purement conjoncturels. La pression politique sur la Fed est évidente et Powell approche de la fin de son mandat à la tête de la Banque centrale. Les divergences d’opinion demeurent au sein de l’organe. Certes, il est impossible d’éviter que les exigences de la Maison-Blanche soient de plus en plus entendues par le Comité de politique monétaire (FOMC). A noter toutefois que la robustesse de la conjoncture et le risque d’inflation latent devraient favoriser une orientation plus prudente. Cette opinion est encore soutenue par une majorité majoritaire des membres du FOMC, qui ne tablent que sur une baisse des taux dans l’année 2026.
(Photo: Keystone / EPA, Michael Reynolds)
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