La Fed et la BCE maintiennent leurs taux directeurs inchangés
Dans un contexte particulièrement incertain en raison des répercussions économiques de la guerre en Iran, les décisions de taux d'intérêt de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne (BCE) ont été conformes aux attentes des marchés, sans modification de la politique monétaire. L'attention s'est davantage portée sur les déclarations concernant la trajectoire future, qui reste floue.
Des divergences au sein de la Fed
Mercredi soir a eu lieu la dernière décision sur les taux sous la direction de Jerome Powell. La diversité des opinions était particulièrement marquée : le maintien du taux directeur dans la fourchette actuelle de 3,5 à 3,75 % n'était pas remis en question, car seul Stephen Miran, comme à son habitude, s'est prononcé en faveur d'un assouplissement de la politique monétaire. La raison des divergences résidait dans la trajectoire future de la Fed : huit membres du FOMC souhaitaient maintenir dans le communiqué la disposition explicite à réduire les taux, tandis que trois autres membres s'opposaient à cette formule asymétrique. Une telle division d'opinions est exceptionnelle. L'évolution de l'inflation sera déterminante, le risque lié à celle-ci étant jugé plus élevé dans la formulation de la Fed par rapport à la réunion précédente. À la mi-mai, Kevin Warsh prendra ses fonctions avec l'approbation du Sénat. Powell a souligné qu'il continuerait à servir en tant que directeur au sein du comité FOMC après la fin de son mandat à la tête de la Fed, au moins jusqu'à ce que les enquêtes à son encontre soient terminées. Dans la situation actuelle, il semble que la diversité des opinions au sein de la Fed perdurera. Tant nous que les participants au marché prévoyons au maximum une baisse des taux d'ici la fin de l'année.
La BCE reconnaît des risques élevés
Pour la BCE également, aucun changement de politique monétaire n'était attendu aujourd'hui. Les données publiées aujourd'hui sur l'inflation (avril: 3 %) et la croissance économique (1T26: +0,1 %) montrent à quel point l'économie européenne est exposée aux fluctuations des prix de l'énergie. La crainte d'une stagflation a alimenté les attentes du marché en faveur de hausses rapides des taux d'intérêt. Fondamentalement, nous pensons que la BCE commencera à augmenter progressivement les taux directeurs à partir de l'été, mais nous estimons que la marge de manœuvre est limitée pour deux raisons. Premièrement, la situation actuelle est due à une inflation par les coûts, où la hausse des prix est causée par la rareté d'un bien. Cela complique la tâche de la banque centrale, qui doit lutter contre l'inflation par des hausses de taux, par rapport à une inflation résultant d'une demande excessive. Deuxièmement, la croissance économique dans la zone euro reste faible, et un resserrement excessif de la politique monétaire pourrait entraîner une récession. La BCE est donc confrontée à un exercice d'équilibre délicat.
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