Le taux directeur de la BNS reste à 0 %
Lors de l'évaluation de la situation monétaire d'aujourd'hui, le 18 juin 2026, la BNS n'a pas modifié son taux directeur. Bien que la hausse des prix de l'énergie ait entraîné une augmentation de l'inflation, celle-ci est en partie atténuée par la force du franc. La stabilité des prix reste assurée et aucune modification de la politique monétaire ne se profile pour le reste de l'année.
Après la première hausse des taux de la Banque centrale européenne et le statu quo de la Réserve fédérale américaine mercredi soir, c'était au tour de la Banque nationale suisse (BNS) d'annoncer sa décision sur les taux jeudi matin, le 18 juin. Après avoir épuisé sa marge de manœuvre conventionnelle avec la baisse des taux de juin 2025 à 0 %, la BNS se trouve dans l'incapacité d'assouplir davantage sa politique monétaire. Un retour aux taux négatifs semble toutefois exclu dans le contexte actuel, car la hausse des prix de l'énergie a éloigné l'inflation du bas de la fourchette de stabilité des prix et, par conséquent, du terrain déflationniste.
À la suite de l'accord de paix au Moyen-Orient, le prix du pétrole a nettement baissé, ce qui ne plaide pas en faveur d'une nouvelle augmentation significative de l'inflation. La BNS a légèrement ajusté ses prévisions d'inflation (moyenne annuelle 2026 et 2027 : 0,6 % au lieu de 0,5 %) et a estimé que le risque de propagation de l'inflation à d'autres secteurs de consommation était faible. La pression sur les prix due aux coûts de l'énergie devrait progressivement diminuer au cours des prochains trimestres. En outre, la BNS a réitéré sa disposition à intervenir sur le marché des changes si nécessaire pour contrer les pressions sur le franc.
La décision sur les taux d'intérêt d'aujourd'hui ne constitue pas une surprise. Par le passé, il est arrivé à plusieurs reprises que la BNS suive la politique monétaire de la Banque centrale européenne. Ce n'est pas le cas cette fois-ci. Malgré la hausse des taux de la BCE du 11 juin et l'élargissement du différentiel de taux entre l'euro et le franc qui en a résulté, la situation sur le marché des changes n'a guère évolué. L'évolution du taux de change EUR/CHF est principalement déterminée par les meilleures perspectives économiques en Suisse et des finances publiques plus saines.
En ce qui concerne la croissance économique, il faut s'attendre à une dynamique modérée en 2026. Bien que la politique monétaire accommodante ait un effet de soutien, les droits de douane américains, la force du franc et le ralentissement global de la croissance économique dû à la hausse des prix de l'énergie entraîneront une nouvelle année en dessous de la moyenne. Une grande partie de ces facteurs échappe au contrôle de la BNS, pour laquelle nous continuons à attendre du pragmatisme plutôt qu'une hyperactivité inutile. Ce n'est qu'en cas d'aggravation de la situation au Moyen-Orient que nous prévoyons une intervention plus active de la BNS pour atténuer la pression à la hausse sur le franc. Ce serait un exercice d'équilibre : d'un côté, une nouvelle appréciation du franc réduirait la hausse des prix des biens importés, comme les produits pétroliers, contribuant ainsi à maintenir la stabilité des prix. De l'autre, l'économie orientée vers l'exportation serait encore plus mise sous pression.
En ce qui concerne les hypothèques, la décision signifie en pratique un statu quo : les hypothèques SARON restent très avantageuses, tandis que les hypothèques à taux fixe à plus long terme stagnent dans une fourchette étroite. Pour les propriétaires et les acheteurs de biens immobiliers, cela constitue un environnement confortable mais également trompeur : le financement reste bon marché, mais les prix devraient en même temps se maintenir à un niveau élevé.
(Photo: Keystone / Gaetan Bally)
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