Makro-Übersicht: Der Nebel lichtet sich nur langsam
Die konjunkturelle Grosswetterlage bleibt nebulös. In den USA zeigen sich sowohl Licht als auch drohende Schatten. Europa und insbesondere Deutschland setzen langsam zur Erholung an. Diese wird aber mühselig und langwierig ausfallen. Die Schweiz wiederum kann vor allem dank des Binnenkonsums eine Rezession vermeiden. Was diese Ausgangslage für den weiteren Konjunkturverlauf, die Zinsen und die Währungen bedeutet und was dies alles mit einem «Guns N’ Roses»-Klassiker zu tun hat, erfahren sie in der neusten Makroübersicht der Migros Bank.
November Rain?
Während diese Zeilen niedergeschrieben werden, dröhnt aus der Stereo-Anlage der «Guns N’ Roses»-Klassiker November Rain. Und mit Blick auf die Konjunkturlage kommt man nicht umhin, sich ebenfalls einen kräftigen No-vember-Regen zu wünschen, der den Nebel mit der Wucht von Matt Sorums Schlagzeug, der unverkennbaren Power von Slashs Gitarre oder dem Wummern von Duff McKagans Bass endgültig hinwegfegen möge.
Eine undurchsichtige Lage
In den USA bleibt die Konjunktursituation auch nach dem Ende des Shutdowns schwierig zu lesen. Im Gegensatz zu Europa dürfte sie aber zumindest für das dritte Quartal von breiter Aufhellung geprägt sein. Für die Schweiz wiederum bleibt der Aussenhandel herausfordernd – das Wachstum fusst auf dem Binnenkonsum.
Die Fed steht vor einer Zinspause
Die Fed setzt den Senkungszyklus mit der zweiten Zinssenkung in Folge fest, deutet aber gleichzeitig eine Pause im Dezember an. In Europa lässt die Europäische Zentralbank (EZB) die Leitzinsen unangetastet, und wir rechnen mit keiner Zinssenkungen in kurzer Frist.
Eidgenossen unter Druck
Auf dem Schweizer Anleihemarkt herrscht erneut Anlagenotstand, während die US-Treasuries zuletzt wieder über die 4-Prozent-Marke angestiegen sind. In der Eurozone hat sich die Rendite-Aufwärtstendenz vorüberge-hend entspannt.
Anhaltende «Langweile» am Devisenmarkt
Gegenüber dem Schweizerfranken erwarten wir keine markanten Bewegungen der relevanten Währungen. Das gilt insbesondere für den Euro aber auch für den US-Dollar. Der Renminbi hat zur Heimwährung ebenfalls kaum Luft nach oben, so dass Schweizer Exporte auch nach China teuer bleiben.
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